平台不给出款怎么办求高手

平台不给出款怎么办求高手

近期投资者关注热点50问(二)

13、目前国内(nei)债券(quan)市场建设的现(xian)状如(ru)何?管理层对债券(quan)市场的发展有哪些构想和推进(jin)方案?

    答:目前我国债(zhai)券市场管理不统(tong)一(yi),偿(chang)债(zhai)的风险控制机制不完善,信用责任(ren)模糊。不同的部委审批,最大的问题(ti)就是提供了(le)某种隐性(xing)(xing)的背书或担保,长期积累(lei)下去就会(hui)形成较大的系统(tong)性(xing)(xing)风险。

    证监(jian)(jian)会正(zheng)在制定中小(xiao)企业私募债(zhai)的(de)实施方案,市政债(zhai)和机(ji)(ji)构债(zhai)也在积(ji)极研(yan)究推进之中。按照国务(wu)院要(yao)求,人民(min)银行(xing)、发改委和证监(jian)(jian)会初步(bu)(bu)建立了公司信(xin)用类债(zhai)券(quan)的(de)部际协调机(ji)(ji)制。现阶(jie)段,证监(jian)(jian)会着力(li)推进债(zhai)券(quan)市场制度规范的(de)“五个(ge)统一”:统一准入(ru)条件、信(xin)息披露标(biao)准、资信(xin)评级要(yao)求、投(tou)资者适当性制度和投(tou)资者保(bao)护制度,在此基础上(shang),进一步(bu)(bu)促进场内(nei)、场外市场互联(lian)互通,逐(zhu)步(bu)(bu)建设(she)规范统一的(de)债(zhai)券(quan)市场。

14、债券市场产品创新突破口(kou)在哪里,有哪些新产品可以推出(chu)?

    答:债(zhai)券(quan)市(shi)(shi)场需要进一步(bu)加大(da)创新力度。比如发展高收益债(zhai),目的是弥补债(zhai)券(quan)市(shi)(shi)场制度空白,更好满足社会(hui)多元化投(tou)融资需求。

    证监会(hui)正在研究推出(chu)中(zhong)小企业私募债。作(zuo)为公司债的一(yi)个种(zhong)类,它(ta)包含高收(shou)益债的市场需求,但(dan)又不局限于高收(shou)益债。发(fa)行此(ci)类债券符合法律规定(ding),也有(you)利于改善中(zhong)小微企业的融资(zi)工具(ju)和途径。

    证监会已对地(di)方(fang)政府、发债企业和中介机(ji)构(gou)做了初步调研,正在抓紧研究制定相关方(fang)案(an)。此外,如市政债、机(ji)构(gou)债等,也(ye)有利于(yu)促(cu)进城市基础设施(shi)建设,有利于(yu)提高地(di)方(fang)政府债务透明度,分(fen)散银行(xing)体系风险。监管部门将认真研究,积(ji)极(ji)创造(zao)条件(jian),推动这两类债券产品的发展。

    国债期(qi)(qi)货经(jing)过(guo)长(zhang)期(qi)(qi)的(de)(de)精心准备,也有(you)望在(zai)不久的(de)(de)将(jiang)来推出实施。国债期(qi)(qi)货对于(yu)利率(lv)市场化(hua)、金融机(ji)构(gou)套期(qi)(qi)保值和化(hua)解市场风险(xian)都具有(you)特别(bie)重要的(de)(de)意义。伴随着我国经(jing)济的(de)(de)崛(jue)起,商品期(qi)(qi)货市场也正在(zai)迎来又一个繁(fan)荣(rong)兴旺的(de)(de)春天。

15、证(zheng)监会的新股发行制度改革中对中小(xiao)投资(zi)者权益(yi)保(bao)护上做了(le)哪些(xie)安排?

    答(da):保(bao)护(hu)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)合法(fa)权(quan)益(yi)是(shi)(shi)资(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)场(chang)各(ge)项制(zhi)(zhi)度规则制(zhi)(zhi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)核心(xin)原则,在(zai)(zai)新(xin)(xin)(xin)股发(fa)(fa)行(xing)制(zhi)(zhi)度改革中(zhong)(zhong)得到(dao)了充(chong)分体(ti)现(xian)(xian)。4月28日,证监会发(fa)(fa)布了《关于(yu)进(jin)一(yi)步深(shen)化新(xin)(xin)(xin)股发(fa)(fa)行(xing)体(ti)制(zhi)(zhi)改革的(de)(de)(de)(de)指导意见》,着力于(yu)完善(shan)信(xin)(xin)(xin)息(xi)披露(lu)和市(shi)场(chang)约束(shu),核心(xin)目的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)促(cu)使(shi)新(xin)(xin)(xin)股价格真实(shi)(shi)反映公(gong)司价值,实(shi)(shi)现(xian)(xian)一(yi)、二级市(shi)场(chang)的(de)(de)(de)(de)协调健康发(fa)(fa)展。具体(ti)做出以下(xia)安排:首先,进(jin)一(yi)步推进(jin)以信(xin)(xin)(xin)息(xi)披露(lu)为(wei)中(zhong)(zhong)心(xin)的(de)(de)(de)(de)发(fa)(fa)行(xing)制(zhi)(zhi)度建设,强(qiang)化信(xin)(xin)(xin)息(xi)披露(lu)的(de)(de)(de)(de)真实(shi)(shi)性(xing)(xing)(xing)、准确性(xing)(xing)(xing)、充(chong)分性(xing)(xing)(xing)和完整性(xing)(xing)(xing),全过程、多(duo)角度提(ti)升(sheng)信(xin)(xin)(xin)息(xi)披露(lu)质(zhi)量。其次,明(ming)确发(fa)(fa)行(xing)人(ren)与中(zhong)(zhong)介机构、询(xun)价对(dui)象等的(de)(de)(de)(de)责(ze)任,加(jia)大对(dui)违(wei)法(fa)违(wei)规行(xing)为(wei)的(de)(de)(de)(de)处罚力度等都是(shi)(shi)直(zhi)接着力于(yu)保(bao)护(hu)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe),特别是(shi)(shi)公(gong)众投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)合法(fa)权(quan)益(yi)的(de)(de)(de)(de)措施。第三,结合我国市(shi)场(chang)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)结构特点,提(ti)高了网下(xia)配售(shou)比例,同时明(ming)确了网下(xia)向网上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)回拨要求,体(ti)现(xian)(xian)了重视中(zhong)(zhong)小投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)参与新(xin)(xin)(xin)股的(de)(de)(de)(de)意愿,兼顾(gu)了推动市(shi)场(chang)不断规范和对(dui)投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)合法(fa)权(quan)益(yi)的(de)(de)(de)(de)积极保(bao)护(hu)。第四,引入独(du)立第三方对(dui)拟上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)披露(lu)进(jin)行(xing)风(feng)险评析,旨在(zai)(zai)为(wei)中(zhong)(zhong)小投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)在(zai)(zai)新(xin)(xin)(xin)股认购时提(ti)供参考(kao),帮(bang)助中(zhong)(zhong)小投(tou)资(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)更加(jia)准确、深(shen)刻(ke)地判断发(fa)(fa)行(xing)人(ren)的(de)(de)(de)(de)风(feng)险。

16、新股高(gao)价的危害性(xing)在哪里(li)?如(ru)何完善新股定价机制(zhi)抑(yi)制(zhi)“三高(gao)”、恶炒新股等(deng)现象?

    答:新股高(gao)价的(de)后果造(zao)成(cheng)市(shi)场(chang)生态(tai)恶(e)劣,还会带来(lai)资源浪费、毒(du)化社会风气、助(zhu)长造(zao)假和违(wei)法违(wei)规(gui)行为(wei),而(er)且(qie)从(cong)最基(ji)础的(de)层次上扭(niu)曲了(le)市(shi)场(chang)结构(gou),决定(ding)了(le)股票(piao)未来(lai)持续走低的(de)趋势,所谓“牛短熊(xiong)长”就成(cheng)为(wei)必然。这种世(shi)所罕见(jian)的(de)高(gao)价发行现象(xiang)的(de)形成(cheng)原因(yin)非常复杂,有(you)体制问题(ti)(ti),也有(you)监(jian)管问题(ti)(ti),还有(you)社会文化、投资习惯、市(shi)场(chang)心理等(deng)多种因(yin)素(su),必须统筹(chou)兼顾、综合治理。重点从(cong)增(zeng)强(qiang)买方定(ding)价约束(shu)、加大承销商定(ding)价责任、提高(gao)股票(piao)流通性、加强(qiang)对(dui)定(ding)价行为(wei)的(de)监(jian)督等(deng)方面(mian),完善(shan)定(ding)价机(ji)制,抑制“三高(gao)”、恶(e)炒新股等(deng)现象(xiang)。

    深化(hua)发(fa)(fa)(fa)行制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度市场(chang)化(hua)改革(ge),是年初全(quan)国金融(rong)工(gong)作会议部署的一(yi)(yi)项重点任务。长(zhang)期(qi)看(kan),还必须(xu)不断强(qiang)化(hua)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露质(zhi)量,加(jia)强(qiang)社(she)会监(jian)督(du),完善法制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)环境,大力引入机构投资。从发(fa)(fa)(fa)行监(jian)管的角(jiao)度看(kan),要(yao)更加(jia)专(zhuan)注(zhu)于以信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露为(wei)中心,不断提升(sheng)财务报(bao)告的质(zhi)量,抑制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)包装和(he)粉饰业绩(ji)。4月28日(ri),证监(jian)会发(fa)(fa)(fa)布了(le)《关于进(jin)(jin)一(yi)(yi)步深化(hua)新股发(fa)(fa)(fa)行体制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)改革(ge)的指导意见》,明(ming)确进(jin)(jin)一(yi)(yi)步推进(jin)(jin)以信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露为(wei)中心的发(fa)(fa)(fa)行制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度建设(she),强(qiang)化(hua)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露的真实(shi)性(xing)(xing)(xing)、准确性(xing)(xing)(xing)、充分性(xing)(xing)(xing)和(he)完整性(xing)(xing)(xing),全(quan)过(guo)程、多角(jiao)度提升(sheng)信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露的质(zhi)量。

17、新股发行体(ti)制改革(ge)是(shi)否会(hui)取消审核(he)制并走向注册(ce)制?

    答:实(shi)行审(shen)核(he)制(zhi)还(hai)是注(zhu)册制(zhi),并(bing)不是问题的(de)核(he)心。关键在(zai)于如何界定政府监(jian)管机构、交易所平台(tai)和其他(ta)市场中介(jie)的(de)职责和义务(wu),如何保(bao)证(zheng)企业(ye)能够完(wan)整、准确、充分地披露相关信息。在(zai)那些(xie)实(shi)行注(zhu)册制(zhi)的(de)市场,有些(xie)审(shen)查得比我(wo)国要严得多、细得多。

    证(zheng)监会(hui)应该进(jin)行合规性(xing)(xing)审查,发行人(ren)、中介(jie)机构(gou)和(he)投资主体均应归位尽责。近期,证(zheng)监会(hui)重点从增强买(mai)方定(ding)价(jia)约(yue)束(shu)、加(jia)大承销(xiao)商定(ding)价(jia)责任、提高(gao)股票流通性(xing)(xing)、加(jia)强对定(ding)价(jia)行为的(de)监督等方面(mian),完善定(ding)价(jia)机制,抑(yi)制“三高(gao)”、恶炒(chao)新股等现象。

18、为什(shen)么业(ye)绩好的(de)上市公(gong)司不分红?分红后能不除(chu)息(xi)吗?

    答:证监(jian)会有监(jian)督和约束上市公(gong)司(si)分红的(de)制度(du),并高度(du)重视(shi)引导上市公(gong)司(si)回报股东事宜,近年来,上市公(gong)司(si)的(de)分红意识也(ye)逐(zhu)渐增强(qiang),回馈投(tou)资(zi)者(zhe)的(de)力度(du)也(ye)逐(zhu)年增加,取得(de)了一定(ding)效果。

    但是(shi)(shi),由于(yu)历史原因,股(gu)本约束和投资回报机(ji)制还比(bi)较薄弱,一些(xie)上市公司(si)(si)分红(hong)(hong)(hong)意愿(yuan)不(bu)太强(qiang),主(zhu)动回报股(gu)东的(de)(de)意识明(ming)显不(bu)够,主(zhu)要表现(xian)(xian)(xian)(xian)为:一是(shi)(shi)分红(hong)(hong)(hong)股(gu)利支付(fu)率(lv)总体偏低。2001年至2011年上市公司(si)(si)现(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)分红(hong)(hong)(hong)占(zhan)净(jing)利润(run)的(de)(de)比(bi)例(li)仅为25.3%,而国际成(cheng)熟市场(chang)该比(bi)例(li)通常(chang)在(zai)40%左右(you)。二是(shi)(shi)在(zai)股(gu)利分配形式上轻现(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)股(gu)利。之前的(de)(de)三(san)年上市公司(si)(si)现(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)分红(hong)(hong)(hong)金(jin)额(e)占(zhan)净(jing)利润(run)的(de)(de)比(bi)例(li)分别为41.69%、35.85%和30.09%。预计2011年度现(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)分红(hong)(hong)(hong)比(bi)率(lv)会提高。三(san)是(shi)(shi)相当数量的(de)(de)公司(si)(si)未详细披(pi)露不(bu)进行现(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)分红(hong)(hong)(hong)的(de)(de)具(ju)体原因。这(zhei)些(xie)都(dou)对上市公司(si)(si)整体形象造成(cheng)不(bu)良影响,也影响到市场(chang)的(de)(de)气氛和投资者的(de)(de)信心。

    但需要(yao)说明(ming)的(de)是,《公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)法》规定(ding)(ding)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)利润分配属于公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)自主决(jue)策事(shi)(shi)(shi)项,只(zhi)有董(dong)事(shi)(shi)(shi)会和(he)股(gu)(gu)(gu)东会才有权决(jue)定(ding)(ding)是否分红。因此(ci),监管部(bu)门在充分尊重上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)自主经(jing)营的(de)基(ji)础上(shang)(shang),鼓(gu)励、引导上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)建立持续、清(qing)晰、透明(ming)的(de)决(jue)策机制和(he)分红政策。具(ju)体措施(shi)包括(kuo):要(yao)求首次公(gong)(gong)(gong)(gong)开发行股(gu)(gu)(gu)票的(de)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)在招股(gu)(gu)(gu)说明(ming)书中做好(hao)利润分配相关信息披(pi)露;澄(cheng)清(qing)独立董(dong)事(shi)(shi)(shi)、外(wai)部(bu)监事(shi)(shi)(shi)的(de)相关立场和(he)态度(du);引导上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)明(ming)确股(gu)(gu)(gu)东回报规划;降低(di)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)与分红相关的(de)操作(zuo)(zuo)成本;加(jia)强对上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)现金分红决(jue)策过(guo)程(cheng)、执(zhi)行情况以及(ji)信息披(pi)露的(de)监督检查等。相信这(zhei)些举(ju)措将起到积极作(zuo)(zuo)用。

    除(chu)权(quan)除(chu)息所形成的(de)价(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge),只是作(zuo)为除(chu)权(quan)日(ri)当天个股(gu)开盘(pan)(pan)的(de)参考价(jia)(jia)(jia)(jia),如果大部分(fen)人对该股(gu)看(kan)好,委托价(jia)(jia)(jia)(jia)较除(chu)权(quan)价(jia)(jia)(jia)(jia)高(gao),经(jing)集合竞价(jia)(jia)(jia)(jia)产生的(de)实际开盘(pan)(pan)价(jia)(jia)(jia)(jia)就会(hui)(hui)(hui)高(gao)于除(chu)权(quan)价(jia)(jia)(jia)(jia),反之则(ze)相(xiang)反。由此可(ke)见,除(chu)权(quan)除(chu)息价(jia)(jia)(jia)(jia)并不一定就是投资者买卖的(de)价(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge),不会(hui)(hui)(hui)因此影响投资者的(de)收(shou)益。关(guan)于分(fen)红扣税问题,证监会(hui)(hui)(hui)也(ye)一直非(fei)常关(guan)注,为适应市场变化,正在积(ji)极协(xie)调降低公司与(yu)分(fen)红相(xiang)关(guan)的(de)操作(zuo)成本,提高(gao)对股(gu)东的(de)回报。

19、如何推行和(he)落实上市公(gong)司分(fen)红制度?

    答:根(gen)据《公司(si)法》规(gui)定,上(shang)市(shi)(shi)公司(si)利润(run)分(fen)配(pei)属于公司(si)自主(zhu)决策(ce)(ce)事项,只有(you)董事会(hui)和股东(dong)会(hui)才(cai)有(you)权决定是否分(fen)红(hong)。监(jian)管部门将在(zai)充分(fen)尊重(zhong)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)自主(zhu)经营的(de)基(ji)础上(shang),鼓(gu)励、引导上(shang)市(shi)(shi)公司(si)建立持(chi)续、清(qing)晰、透明的(de)决策(ce)(ce)机制和分(fen)红(hong)政策(ce)(ce)。具体措施(shi)包括:要求(qiu)首次(ci)公开发行(xing)股票公司(si)在(zai)招股说明书中做好利润(run)分(fen)配(pei)相关(guan)信息披露;澄清(qing)独立董事、外部监(jian)事的(de)相关(guan)立场和态度(du);引导上(shang)市(shi)(shi)公司(si)明确股东(dong)回(hui)报规(gui)划;降低(di)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)与分(fen)红(hong)相关(guan)的(de)操(cao)作成本;加(jia)强对(dui)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)现金分(fen)红(hong)决策(ce)(ce)过程、执(zhi)行(xing)情况(kuang)以及信息披露的(de)监(jian)督检查等。相信这些举措将起到积极(ji)作用。

    对(dui)累计净(jing)利(li)润(run)为正数但未(wei)分(fen)红(hong)的(de)(de)(de)公司(si)的(de)(de)(de)情(qing)况,证(zheng)监会派出机构前期已进行了调(diao)查摸底(di),将督促公司(si)充分(fen)披露其未(wei)分(fen)红(hong)的(de)(de)(de)具体原因、未(wei)分(fen)配资金的(de)(de)(de)用途和预(yu)计收(shou)益、实际收(shou)益与预(yu)计收(shou)益不吻(wen)合的(de)(de)(de)原因等信息。对(dui)未(wei)按承诺比例分(fen)红(hong)、长期不履(lv)行分(fen)红(hong)义务(wu)的(de)(de)(de)公司(si)要加强监管约束,帮助(zhu)企业牢固树(shu)立回报(bao)股东的(de)(de)(de)观念,持续推(tui)动企业完善其公司(si)治理。

20、退市(shi)制度和理(li)性投(tou)资(zi)有怎(zen)样的关系?退市(shi)将(jiang)会(hui)给市(shi)场(chang)带(dai)来怎(zen)样的影响?强制退市(shi),是否(fou)会(hui)造(zao)成(cheng)投(tou)资(zi)者的投(tou)资(zi)打(da)水(shui)漂?

    答:退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)出台有(you)助(zhu)于价值投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)、理(li)性投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)、长期(qi)(qi)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)等正(zheng)确投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)理(li)念的(de)(de)(de)(de)(de)(de)形成(cheng)。长期(qi)(qi)以(yi)来(lai),有(you)部分(fen)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)热衷于炒作业绩差公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)和(he)所谓的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“壳(qiao)资(zi)(zi)(zi)源(yuan)”,究(jiu)其(qi)根源(yuan),除(chu)了投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)“一(yi)夜暴富(fu)”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)念头(tou)以(yi)及盲目跟风的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)行(xing)为之外,主要原(yuan)因是我国证券市(shi)(shi)场上(shang)一(yi)些业绩差的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)不(bu)断演绎着“不(bu)死鸟”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)传奇,大量ST板块的(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)四季(ji)度通过资(zi)(zi)(zi)产处置、债务重组和(he)政府补贴等多(duo)种方(fang)式进行(xing)利润(run)操(cao)作,规(gui)避了现有(you)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度。这种状(zhuang)况助(zhu)长了投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)非理(li)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)行(xing)为,认为尽管公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)连(lian)年巨亏也不(bu)会退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi),从(cong)而豪赌(du)借壳(qiao)重组获取(qu)暴利。有(you)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)在(zai)(zai)座(zuo)谈会上(shang)明确表示,没(mei)(mei)有(you)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi),投(tou)(tou)机气氛很难改变。因此,落实严格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度,有(you)助(zhu)于引导投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)理(li)性、价值投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi),形成(cheng)健康(kang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)文化和(he)氛围。退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度作为资(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)场的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“净化器”,能够(gou)促进市(shi)(shi)场发挥优胜劣汰(tai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)功能,在(zai)(zai)竞争中(zhong)优化上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)结构,从(cong)源(yuan)头(tou)上(shang)保护(hu)中(zhong)小投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)利益(yi)。没(mei)(mei)有(you)经营的(de)(de)(de)(de)(de)(de)压力(li)就没(mei)(mei)有(you)前进的(de)(de)(de)(de)(de)(de)动力(li),上(shang)市(shi)(shi)不(bu)是进了保险箱,需要严格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)淘汰(tai)制(zhi)(zhi)度督促管理(li)层认真经营公(gong)(gong)(gong)司(si)(si),不(bu)断开拓进取(qu),在(zai)(zai)市(shi)(shi)场中(zhong)立于不(bu)败(bai)之地。投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信心也需要优秀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管理(li)团队(dui)、有(you)潜力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)来(lai)提振。从(cong)长期(qi)(qi)看,退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度有(you)助(zhu)于形成(cheng)市(shi)(shi)场吐(tu)故纳新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)动态平衡,有(you)助(zhu)于上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)整(zheng)体质量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)断提高,从(cong)而从(cong)源(yuan)头(tou)上(shang)保护(hu)中(zhong)小投(tou)(tou)资(zi)(zi)(zi)者(zhe)利益(yi)。

    退市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度的(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)定过程中将会充分考虑(lv)保护投(tou)资(zi)者(zhe)尤其是(shi)中小(xiao)投(tou)资(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)合法权(quan)益,但不(bu)能理(li)解成为投(tou)资(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)非(fei)理(li)性投(tou)资(zi)行为“买单”。在退市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度的(de)(de)(de)研究制(zhi)(zhi)定过程中,证(zheng)(zheng)监会在制(zhi)(zhi)度设计层面将考虑(lv)保护投(tou)资(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)机(ji)制(zhi)(zhi)。目前上交所和深交所分别制(zhi)(zhi)定了(le)《关于完善(shan)上海证(zheng)(zheng)券交易(yi)所上市(shi)(shi)(shi)公司退市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度的(de)(de)(de)方(fang)案(征(zheng)求(qiu)意(yi)(yi)见稿(gao))》和《关于改进和完善(shan)主板、中小(xiao)企业(ye)板上市(shi)(shi)(shi)公司退市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度的(de)(de)(de)方(fang)案(征(zheng)求(qiu)意(yi)(yi)见稿(gao))》,正在向社会公开征(zheng)求(qiu)意(yi)(yi)见。

    同时,投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)在投(tou)(tou)资(zi)绩(ji)差股时要(yao)有清醒的(de)认识,要(yao)树立(li)起“买者(zhe)自(zi)负”的(de)意(yi)识,培(pei)养控制资(zi)产(chan)整体风险的(de)止损意(yi)识。当(dang)一(yi)家上(shang)市(shi)公司因为(wei)宏(hong)观经济因素(su)、行业因素(su)、经营(ying)因素(su)等导致(zhi)退市(shi),在上(shang)市(shi)公司依法履行了应(ying)尽披露义(yi)务的(de)前提下(xia),投(tou)(tou)资(zi)者(zhe)要(yao)自(zi)行承担投(tou)(tou)资(zi)判断的(de)结果,期盼不理性的(de)投(tou)(tou)资(zi)行为(wei)由(you)国家买单是不切实际的(de)。

21、我国股市一(yi)直存在炒新(xin)(xin)、炒小、炒差风气和波段操(cao)作(zuo)方式(shi),这些问题的(de)成因(yin)是什(shen)么,有什(shen)么危害?如何(he)理解(jie)“打新(xin)(xin)”现象,正确看待“打新(xin)(xin)”的(de)投资风险?

    答:我国(guo)的(de)(de)股市(shi)起步(bu)很晚,又(you)是建(jian)立在IT技(ji)术高度发展(zhan)的(de)(de)时候(hou),投(tou)资者(zhe)可(ke)以(yi)很方便(bian)地参(can)与交易(yi),而且早(zao)期对机构入市(shi)限(xian)制较(jiao)严,形成(cheng)了以(yi)散户为主(zhu)的(de)(de)大众(zhong)投(tou)资市(shi)场(chang)。这与国(guo)外资本市(shi)场(chang)初始(shi)参(can)与门槛较(jiao)高,逐(zhu)步(bu)从小(xiao)众(zhong)市(shi)场(chang)发展(zhan)成(cheng)大众(zhong)市(shi)场(chang),而且后(hou)来机构投(tou)资者(zhe)日益发达存(cun)在很大的(de)(de)差别(bie),也形成(cheng)了我国(guo)股市(shi)特有的(de)(de)投(tou)资文化。

    截至2011年(nian)底(di),我国自(zi)然人持有A股(gu)流通(tong)市(shi)(shi)值占比达(da)26.5%,但整(zheng)个(ge)市(shi)(shi)场自(zi)然人的(de)交易(yi)量(liang)占85%以上(shang)(shang)(shang)。散户在新股(gu)认购(gou)中(zhong)占发(fa)行股(gu)数的(de)70%左右(you),在上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)首日(ri)的(de)交易(yi)账(zhang)户中(zhong)占99.8%。加上(shang)(shang)(shang)我国特有的(de)文化习(xi)惯影响,市(shi)(shi)场中(zhong)注重“消息”、听信“题材”、闻风炒(chao)作、追涨(zhang)杀跌(die)等现象(xiang)盛行。最让人不可思议的(de)股(gu)市(shi)(shi)顽症是“打(da)新”。2011年(nian)新股(gu)发(fa)行价(jia)平均是47倍的(de)市(shi)(shi)盈率,比2010年(nian)已经低了约20%,但还是老股(gu)价(jia)格(ge)的(de)3倍以上(shang)(shang)(shang)。上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)后一般都要上(shang)(shang)(shang)演(yan)一段“击鼓传花”,首日(ri)换手率87%,价(jia)格(ge)上(shang)(shang)(shang)涨(zhang)30%,然后逐渐下行,半(ban)年(nian)后普(pu)遍跌(die)破发(fa)行价(jia)。

    中(zhong)(zhong)小投(tou)资者承担了新(xin)股高定价的主(zhu)要(yao)风险,据上交所抽样计算,高位接手的中(zhong)(zhong)小投(tou)资者绝大多(duo)数人(ren)都会(hui)被套牢或“割肉(rou)”,上市首日买(mai)入新(xin)股的散户3个月内有56.7%亏损。“把买(mai)新(xin)股当做不(bu)该错失(shi)的机(ji)会(hui),甚至直(zhi)接称之为(wei)享受发展(zhan)的成果,这种(zhong)观念(nian)和说法可能需要(yao)纠正(zheng)或抛(pao)弃。”

    新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)高价发(fa)行(xing)(xing)(xing)及与(yu)之相关(guan)(guan)的(de)(de)(de)炒(chao)新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)、炒(chao)小股(gu)(gu)、炒(chao)差(cha)股(gu)(gu)破坏了股(gu)(gu)市的(de)(de)(de)资源配置功能,从最基(ji)础(chu)层面上扭曲了市场结构,必须统(tong)筹兼顾、综(zong)合(he)治理(li)。目前,证(zheng)监会(hui)发(fa)布了《关(guan)(guan)于进一(yi)步深(shen)化新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)发(fa)行(xing)(xing)(xing)体制改(gai)革的(de)(de)(de)指(zhi)导意(yi)见》,加强了对炒(chao)新(xin)(xin)(xin)(xin)行(xing)(xing)(xing)为(wei)的(de)(de)(de)监管。《指(zhi)导意(yi)见》要求(qiu)(qiu)证(zheng)券交(jiao)(jiao)易所(suo)明确新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)异常交(jiao)(jiao)易行(xing)(xing)(xing)为(wei)标准,定(ding)期统(tong)计(ji)并公布新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)交(jiao)(jiao)易的(de)(de)(de)价格变化情况及各类投资者买卖(mai)新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)损益情况;要求(qiu)(qiu)证(zheng)券公司加强开立证(zheng)券账(zhang)户的(de)(de)(de)核查和(he)管理(li);要求(qiu)(qiu)协会(hui)完善适当性(xing)管理(li)自律规则,维(wei)护(hu)新(xin)(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)交(jiao)(jiao)易正常秩序。

22、2010—2011年不(bu)同市(shi)场(chang)和指数的市(shi)盈率水平如(ru)何?如(ru)何理解市(shi)盈率与(yu)投资回(hui)报率的关(guan)系?为什么(me)买入价(jia)格很(hen)重要?

    答(da):据统计(ji),2010-2011年,新股(gu)发(fa)行平均(jun)市盈率为:创(chuang)业板(ban)59.49倍,中(zhong)小板(ban)48.53倍,沪(hu)市主(zhu)板(ban)37.55倍;而同期市场(chang)总体情(qing)况为:创(chuang)业板(ban)64.24倍,中(zhong)小板(ban)38.09倍,沪(hu)市主(zhu)板(ban)20.06倍。上证50和上证180的平均(jun)动态市盈率当前只有10倍左(zuo)右(you),这意味着现(xian)在投资的回报(bao)率在10%左(zuo)右(you)。

    市(shi)盈(ying)率(lv)是(shi)(shi)(shi)股(gu)价与(yu)每股(gu)收(shou)益的比率(lv),它的倒数(shu)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)投(tou)资回(hui)报率(lv)。一(yi)只(zhi)股(gu)票(piao),如(ru)果市(shi)盈(ying)率(lv)是(shi)(shi)(shi)20倍(bei),那么它的投(tou)资回(hui)报率(lv)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)5%;如(ru)果是(shi)(shi)(shi)25倍(bei),回(hui)报率(lv)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)4%,这就(jiu)(jiu)有(you)可(ke)能(neng)跑不赢通货膨胀。如(ru)果市(shi)盈(ying)率(lv)是(shi)(shi)(shi)40倍(bei)、50倍(bei),则投(tou)资回(hui)报率(lv)可(ke)能(neng)就(jiu)(jiu)只(zhi)有(you)2.5%和2%,也就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)说(shuo),按照静(jing)态收(shou)益计算(suan),需(xu)要40年或者50年才能(neng)回(hui)收(shou)投(tou)资。除非你认定(ding)它是(shi)(shi)(shi)真正的高成长的公司。

    即(ji)便是(shi)最好的(de)公司(si)(si),不管有什么(me)样的(de)题材(cai),如果其股(gu)票(piao)价格已(yi)经过高,那(nei)也不值得购买。市(shi)盈率30倍,就(jiu)是(shi)说30年(nian)(nian)的(de)收益才能(neng)等于(yu)(yu)现在投(tou)入的(de)资(zi)金(jin),你(ni)是(shi)否能(neng)接受这种结果?至于(yu)(yu)市(shi)盈率为(wei)40倍、50倍的(de)股(gu)票(piao),绝大(da)(da)多数会成为(wei)“有毒的(de)金(jin)融资(zi)产”,除非你(ni)确定它(ta)就(jiu)是(shi)苹(ping)果或微软式(shi)的(de)公司(si)(si)。按蓝筹(chou)股(gu)指数买股(gu)票(piao),也不能(neng)追高。上(shang)证50、上(shang)证180和沪深300过去五(wu)年(nian)(nian)表(biao)现很(hen)不理(li)想(xiang),原因(yin)在于(yu)(yu)期间正好经历过大(da)(da)起大(da)(da)落,在2007年(nian)(nian)买入的(de)投(tou)资(zi)者(zhe),收益很(hen)少(shao),甚至还有亏损,当时的(de)价格水平是(shi)现在的(de)两(liang)三倍。